Informe de Coyuntura Económica

Con el objetivo de mantenerlos informados acerca de los temas más importantes a nivel económico, les compartimos nuestro Informe de Coyuntura Económica correspondiente al mes de enero 2023.

A continuación, compartimos los highlights del informe de dicho mes, pero los invitamos a descargarlo a través del PDF adjunto para verlo en su totalidad:

Hechos destacados - Globales

• Los riesgos desde el plano internacional van a seguir presentes durante 2023: una inflación alta, aunque empieza a ceder, políticas monetarias de los principales bancos centrales más contractivas, una desaceleración de la economía mundial y principalmente de la economía china. Estos shocks dejan un panorama algo sombrío para el año que inicia.
• El PBI de Estados Unidos logra recuperarse en el tercer trimestre frente al segundo trimestre del año, aunque se registra un ajuste a la baja en termino trimestrales a 0,6% (vs 0,7% del último registro) y del 1,9% en términos interanuales. La inflación anual volvió a caer en diciembre y se ubicó en 6,5% en términos de CPI (Índice de Precios de Consumo). En términos de PCEI (Índice de Gastos de Consumo personal) cae en 5,5% en noviembre. Por su parte, el mercado laboral permanece robusto, con aumento en la creación de empleo, mientras que el desempleo cayó a 3,5%. La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos anunció que impulsará las tasas más allá de lo esperado en 2023, sin embargo, moderando el ritmo de las alzas. En este sentido La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos anunció el 14 de diciembre un sexto aumento de 50 puntos básicos desde el último el 2 de noviembre. Con la decisión, las tasas en EE.UU. quedan en un rango entre 4,25% a 4,50%.
• En cuanto a China, según el FMI, se espera una desaceleración drástica del 4,4%, casi tres puntos por debajo del crecimiento promedio de los últimos años. El deterioro en el crecimiento se debe a los confinamientos aún vigentes para contener la propagación de Covid-19, la tensión en el sector inmobiliario, que representa alrededor de una quinta parte de la actividad económica en China. Debido al tamaño de la economía asiática esto impacta en el comercio y la actividad económica mundial.
• La economía europea se recupera moderadamente, presentando un crecimiento en el tercer trimestre del 0,3% en términos trimestrales y del 2,3% (ambos se corrigen al alza vs registros del mes anterior) en términos anuales. Las expectativas mejoran levemente en diciembre.
• Brasil presentó en el tercer trimestre de 2022 un crecimiento del 0,4% trimestral, y de 3,6% interanual, ligeramente por debajo de las expectativas. Se vuelve a corregir la proyección de crecimiento económico para 2022 a 3,0%. El riesgo sufre aumentos (casi 20 puntos básicos) como consecuencia de la toma del Palacio Presidencial, el Congreso y la Corte Suprema, aunque se mantiene por debajo del promedio de la última década, y se ubica 262 puntos básicos por encima de los bonos de Estados Unidos.
• Por su parte, en Argentina la inflación no cede, crece nuevamente en el mes de noviembre 4,9% mensual, y 92,4% interanual. La proyección para 2022 se mantiene en 100,0%. El contexto económico enfrenta desafíos importantes en materia cambiaria (la brecha cambiaria continúa creciendo $172,3 el oficial y $325,9 el blue en diciembre), fiscal y financiera.

Hechos destacados - Uruguay

• En el tercer trimestre del año el PIB presenta una caída de 0,1% en relación al trimestre anterior, y un aumento del 3,7% en términos interanuales. Se Con el dato se corrigen al alza las proyecciones para diciembre 2022 en 5,4% (vs 5,2% de noviembre). El índice de Volumen Físico se ubica en 3,2% por encima de 2019. Todos los sectores mostraron dinamismo durante el tercer trimestre de 2022, a excepción de Administración Pública (-0,8%). El crecimiento se explica principalmente por “Transporte y comunicaciones” (10,4%), “Actividades Profesionales” (10,5%), “Comercio” (8,2%) y “Salud, Educación y Otros (6,8%). Desde el enfoque del gasto y en términos interanuales, todos los componentes muestran fuertes crecimientos, en comparación con el segundo trimestre de 2021, a excepción del consumo público que cae un -3,5%. Las exportaciones crecen 18,9%, la inversión crece un 10,1%, y el consumo privado un 7,0%.
• La inflación cae en el mes de diciembre después de sus presiones inflacionarias. Se registró una variación mensual del del -0,26% (vs -0,10% de dic 21), lo que llevó a un acumulado de 8,29%. La proyección para 2023 se ubica en 7,3%, aún por fuera del rango meta. La caída se debió principalmente al rubro Alimentos y Bebidas no Alcohólicas (0,71% en el mes de diciembre) que incidió en un 0,18% en el nivel general -se destaca dentro de este rubro la caída del precio de la carne-. Al mismo tiempo, el rubro Transporte (-1.0% en el mes de diciembre) que incidió en un -0.12% en el nivel general, junto a Vivienda (-3,60% en diciembre) que incidió -0,47% en el nivel general resultaron rubros destacables en el mes. En noviembre la inflación registró una disminución mensual del -0.28% (vs 0,25% de nov 21), lo que llevo a un crecimiento interanual del 8.46%, aún por fuera del rango meta. La proyección para diciembre de 2022 se mantiene en 9,0%. El incremento interanual de los precios es explicado principalmente por el incremento de en "Alimentos y bebidas s/a", que representan el 26% de la canasta de consumo, y cuyos precios aumentan 11,3%, “Transporte” (+5,5%), “Vivienda” (+7,0%), Restaurantes y Hoteles (+11,1%). En este contexto, dado que la inflación y sus expectativas persistentes por encima del rango meta, el Banco Central anunció el 30 de diciembre una continuación en su plan de política monetaria contractiva y aumentó la tasa de referencia en 25 puntos básicos ubicándose en 11,50%.
• La mayoría de los indicadores vinculados a la actividad económica indican que la recuperación continuaría en el tercer trimestre del año, aunque a un menor ritmo frente al inicio de año. En diciembre la venta de nafta y gasoil presenta una caída con respecto al mismo mes del 2021, de 13% y 8% respectivamente. Por otro lado, la venta de energía crece, para comercio y servicios crece un 1% y para uso industrial crece 4% en el mismo mes. Las exportaciones continuaron mostrando dinamismo a nivel general, aunque ya no son todos los productos exportados los que crecen. En el último año móvil crecen: Semillas (87%), Cereales (30%), Molinería (28%), Plásticos (11%) y Lácteos (11%). Mientras que caen Productos farmacéuticos (-5%), Carne (-5%) y Madera (-2%). Finalmente, en noviembre la recaudación crece muy magramente 0,2%, en términos reales interanuales y 6,2% en el último año móvil. El moderado crecimiento se explica por el magro crecimiento interanual de los rubros IVA (0,2%), IRPF (2,4%), e IMESI (0,2%) y la caída del IRAE (-1,8%).
• El mercado laboral permanece relativamente estable. crece en noviembre y se ubica en 57,5% (57,2% en octubre), aunque aún por debajo del promedio 2006-2022, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en 7,8%. Sin embargo, en términos desestacionalizados, el mercado laboral se mantiene estable.
• En noviembre el déficit crece y se ubica en torno al 3,1% del PBI, se explica por una caída del déficit primario a 1,7% y pago de intereses de 1,4% del PBI. La deuda bruta cae en noviembre ubicándose en 72,6% en relación al PBI, aunque se encuentra por debajo del valor del cierre del 2021. Mientras que, en el tercer trimestre del año la deuda bruta cae a al 68% (frente al 71% del trimestre anterior); mientras que la deuda neta se mantiene en 38%, y las reservas se ubican en 30%.